Millonarias pérdidas en el Fondo E de las AFP han desatado amplios cuestionamientos sobre la seguridad de los ahorros previsionales en Chile. Este fondo, promocionado como el más conservador y seguro, registró una caída significativa que expone los riesgos inherentes al sistema actual.
El sistema de pensiones chileno se organiza en cinco multifondos, desde el A (más riesgoso) hasta el E (más conservador). Cada uno invierte en distintos productos financieros con límites específicos. El Fondo E se concentra principalmente en instrumentos de renta fija, como bonos en pesos o UF y depósitos a plazo, con solo un 5% en renta variable.
A pesar de la aparente estabilidad que sugiere la renta fija, el valor de los bonos en el mercado financiero fluctúa constantemente. Un estudio de Clapes UC advirtió que el Fondo E puede experimentar “fluctuaciones significativas en su retorno por movimientos en las tasas de interés”, un riesgo que la regulación actual no aborda adecuadamente.
La controversia se intensificó tras una revelación de Bloomberg: las AFP se vieron obligadas a liquidar de emergencia contratos financieros (swaps) en el extranjero. Estos acuerdos, con los que se apostaba a movimientos específicos en las tasas de interés de EE. UU., resultaron en pérdidas millonarias para los fondos de pensiones.
Entre enero y septiembre, el Fondo E acumuló una caída del 10,4% en su rentabilidad real, liderando las pérdidas de todos los multifondos. Esta situación se vio exacerbada por el alza de tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), impactando negativamente el valor de los títulos de renta fija global en los que las AFP habían invertido.
Adicionalmente, las AFP aumentaron la duración de las inversiones del Fondo E hacia plazos más largos en los últimos años, triplicando su sensibilidad a las variaciones de las tasas internacionales. Sin embargo, el uso masivo de los swaps de tasas de interés generó la mayor controversia.
Un swap es un intercambio de pagos futuros: una parte paga un porcentaje fijo y la otra un porcentaje variable según el mercado. Las siete AFP chilenas apostaron en manada a estos “trueques” con bancos internacionales, comprometiéndose a recibir un porcentaje fijo mientras pagaban lo que dictara el mercado.
En términos simples, las AFP se aseguraban de recibir siempre un porcentaje fijo (por ejemplo, 4), y se comprometían a pagar lo que dictara el mercado.
Este escenario expone las fragilidades de un sistema que, bajo la promesa de seguridad, terminó exponiendo los ahorros de millones de chilenos a riesgos que aún generan debate y exigen una revisión profunda de las prácticas de inversión.
