Fitch Ratings ha mantenido la clasificación de riesgo soberano de Chile en ‘A-‘, con perspectivas estables, reconociendo los sólidos fundamentos macroeconómicos y de gobernanza del país. Sin embargo, la agencia también señala importantes desafíos fiscales que podrían afectar la trayectoria de la deuda pública en los próximos años.
Fortalezas y Debilidades del Perfil Crediticio de Chile
Según Fitch, los puntos fuertes de Chile incluyen su balance soberano relativamente sólido, con una deuda pública sobre el PIB por debajo de sus pares, así como sólidos indicadores de gobernanza y un historial de políticas macroeconómicas creíbles centradas en un régimen de metas de inflación y un tipo de cambio flexible.
Sin embargo, la agencia advierte que la ventana para implementar reformas se está cerrando a medida que se acercan las elecciones de 2025, lo que podría limitar la capacidad del gobierno para abordar los desafíos fiscales que enfrenta el país.
Dudas sobre el Pacto Fiscal y la Reforma de Pensiones
Uno de los principales focos de atención es el Pacto Fiscal, donde el gobierno espera recaudar un 2,7% del PIB. Fitch considera poco probable que estas medidas logren plenamente los beneficios de ingresos esperados, citando la Ley de Cumplimiento Tributario que apunta a un 1,5% del PIB.
Además, la agencia señala que los costos fiscales de la reforma de pensiones propuesta son inciertos, aunque reconoce que esta iniciativa debería ayudar a profundizar los mercados de capitales locales a largo plazo.
Proyecciones Fiscales y Económicas
Fitch proyecta que el déficit fiscal de Chile durante 2025 sería de un 1,9% del PIB, frente al 1% previsto en el Presupuesto 2025. Esto se debe a que la agencia espera que las medidas contra la evasión fiscal no generen los ingresos esperados, y a un menor crecimiento del PIB y los precios del cobre en comparación con las cifras del gobierno.
Por otro lado, Fitch estima que la deuda pública sobre el PIB aumentará al 42% en 2024 y seguirá al alza hasta el 42,6% en 2026. Además, el crecimiento del PIB real proyectado es del 2,3% para 2024 y 2,1% para 2025.
Factores que Podrían Afectar la Clasificación
Según Fitch, los principales riesgos que podrían llevar a una caída de la clasificación incluyen una trayectoria ascendente continua de la deuda pública, un mayor agotamiento de los activos soberanos, un bloqueo político sostenido que menoscabe la efectividad y gobernabilidad, y una evidencia adicional de reducción de las perspectivas de crecimiento e inversión.
Por el contrario, los factores que podrían llevar a una mejor clasificación serían una trayectoria descendente de la deuda, una mejor consolidación fiscal o una mejora de las perspectivas de crecimiento que ayude a elevar el PIB per cápita, aliviar las tensiones sociales y mejorar la dinámica fiscal.
